Estudio económico de América Latina y el Caribe : evolución de la inversión en América Latina y el Caribe: hechos estilizados, determinantes y desafíos de política / División de Desarrollo Económico de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) ; elaboración encabezada por Daniel Titelman

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Presentación 13 -- Resumen ejecutivo 15 -- Parte I : Situación económica y perspectivas para 2018 23 -- Capítulo I : Panorama regional 25 -- A. El contexto internacional 27 -- 1. La economía mundial mantiene su dinamismo en 2018, impulsado por los Estados Unidos y el grupo de economías emergentes 27 -- 2. El volumen del comercio mundial cobró dinamismo en 2017, pero ha comenzado a mostrar signos de moderación y está sujeto a riesgos a la baja 29 -- 3. El precio de los productos básicos aumentará de nuevo en 2018 33 -- 4. Los mercados financieros iniciaron el año con un aumento de la volatilidad, una caída de los flujos dirigidos a los mercados emergentes, una depreciación cambiaria respecto del dólar y una reducción importante de los precios en los mercados accionarios 34 -- 5. La Reserva Federal aumentaría la tasa de interés de política dos veces más en la segunda mitad del año y tres veces más en 2019 37 -- 6. Síntesis 38 -- B. La evolución de la liquidez a nivel global 39 -- 1. En 2017 se aceleró el ritmo de expansión de la liquidez global, debido al dinamismo el mercado internacional de bonos y a la recuperación de los préstamos transfronterizos 39 -- 2. Se registró una de las tasas de crecimiento de la liquidez otorgada a las economías emergentes más elevadas desde principios de la década de 2000 40 -- 3. El comportamiento de la liquidez global ha contribuido a un mayor endeudamiento total en todos los sectores institucionales 42 -- 4. El mayor dinamismo de la liquidez global en 2017 responde a expectativas de mayor rentabilidad 43 -- 5. Para 2018 se espera una disminución de la liquidez a nivel mundial y, sobre todo,
de la otorgada a las economías emergentes 45 -- C. El sector externo 46 -- 1. Se espera que el déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos se amplíe en 2018
como resultado de un mayor déficit de la cuenta de servicios, una mayor remisión de utilidades de inversión extranjera y mayores pagos de intereses de deuda externa 46 -- 2. En 2018 se mantendría el superávit de la balanza de bienes, aunque sería menor que el del año anterior, debido a un crecimiento de las importaciones mayor que el de las exportaciones 47 -- 3. El déficit de la balanza de renta se ampliaría en 2018 53 -- 4. En 2018 el déficit en la cuenta de servicios aumentaría, al mismo tiempo que se ampliaría el superávit en la balanza de transferencias corrientes, gracias al flujo sostenido de remesas hacia la región 54 -- 5. En línea con lo que se observó a nivel del total de los mercados emergentes, los flujos financieros hacia la región disminuyeron en los primeros cuatro meses de 2018 y se recuperaron a partir de ese momento 55 -- 6. A partir de febrero de 2018 se revirtió la tendencia a la baja del riesgo soberano de la región que se presentaba desde 2016 58 -- 7. Las emisiones de deuda de los países de la región en los mercados internacionales mostraron una caída (-7%) en el primer semestre del año con relación a igual período de 2017 59 -- D. El desempeño interno 60 -- 1. El crecimiento económico de América Latina y el Caribe se mantiene a un ritmo bajo en 2018 60 -- 2. La demanda interna crece impulsada por la recuperación de la inversión, y el consumo privado persiste como principal fuente del crecimiento 61 -- 4 Índice Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) -- 3. El consumo privado se incrementa de forma generalizada en América Latina 63 -- 4. En el primer trimestre de 2018 la formación bruta de capital fijo sigue aumentando en América Latina 63 -- 5. Los servicios y, en menor medida, la industria manufacturera son los sectores de actividad económica que impulsan el crecimiento 64 -- 6. La mejora de los términos de intercambio ha favorecido la dinamización tanto del consumo como de la inversión 65 -- 7. La inflación regional se desaceleró en 2017, manteniendo la dinámica que mostraba desde la segunda mitad de 2016, y en el primer semestre de 2018 ha repuntado, en especial en América del Sur 66 -- 8. En 2017, la reducción de la inflación de bienes, en especial de alimentos, fue mayor que la observada en la inflación general 68 -- 9. En 2018, las fuerzas que impulsaron el descenso de la inflación se mantuvieron en los primeros cuatro meses, pero la mayor volatilidad cambiaria e incrementos en los precios de la energía y de algunos servicios han ocasionado un alza de la inflación entre mayo y junio 70 -- 10. Para el primer trimestre de 2018 se constata una tendencia hacia una moderada mejora del desempeño del mercado laboral regional 71 -- 11. En 2017 el desempleo regional volvió a subir, aunque en menor magnitud que el año anterior, y se observaron signos de cambio de tendencia 71 -- 12. En el primer trimestre de 2018 se registran leves mejoras en las tasas de ocupación y desempleo 72 -- 13. El deterioro de la calidad media del empleo sigue representando un gran desafío 74 -- 14. Los salarios reales continúan creciendo, pero con diferentes tendencias a nivel subregional 77 -- 15. Para 2018 se espera una leve caída de la tasa de desempleo 79 -- E. Las políticas macroeconómicas 80 -- 1. En 2018 continúa la consolidación fiscal en la región, lo que se ha reflejado en una mejora del resultado primario 80 -- 2. La deuda pública se mantiene estable gracias a la mejora de la posición fiscal y el repunte de la actividad económica 82 -- 3. El impulso del gasto público al crecimiento económico continuará restringido en 2018 85 -- 4. El contexto macroeconómico sigue favoreciendo el repunte de los ingresos públicos en América del Sur 88 -- 5. Los gestores de políticas han empleado el espacio que otorga la dinámica de la inflación para estimular la demanda agregada interna, pero el fortalecimiento del dólar ha reducido este espacio en algunas economías 91 -- 6. Las tasas de interés activas muestran una reducción y el crédito destinado al sector privado crece a un menor ritmo 94 -- 7. Tras la reducción observada en 2017, en 2018 aumenta la volatilidad cambiaria, al tiempo que el dólar se fortalece 96 -- 8. Las reservas internacionales continúan creciendo, aunque descienden con respecto al PIB 97 -- F. Riesgos del escenario internacional de 2018 y proyecciones de actividad para América Latina y el Caribe 99 -- 1. Las proyecciones de actividad para América Latina y el Caribe se dan en un contexto internacional que muestra un cambio respecto de lo observado durante 2017 99 -- 2. La proyección de crecimiento para América Latina y el Caribe se ha revisado a la baja y se prevé que este llegará al 1,5%, tanto por las actuales condiciones financieras externas menos favorables como por factores propios de ciertas economías 100 -- Bibliografía 103 -- Parte II : Evolución de la inversión en América Latina y el Caribe: hechos estilizados, determinantes y desafíos de política 105 -- Introducción 107 -- Capítulo II : Hechos estilizados de la evolución de la formación bruta de capital fijo en América Latina y el Caribe de 1995 a 2017 109 -- Introducción 111 -- A. La evolución de la inversión en su conjunto muestra un aumento tendencial de esta en el período 1995-2017 112 -- B. El aumento tendencial de la inversión se explica por el desempeño de la maquinaria y equipo, que es su componente más dinámico 116 -- C. El avance de la maquinaria y equipo no ha logrado contrarrestar la importancia de la construcción como principal componente de la inversión, ni a nivel agregado ni a escala sectorial 118 -- D. Los sectores con mayor peso en la inversión suelen tener un encadenamiento bajo con el resto de la economía 121 -- E. En el análisis de la inversión por país a nivel de empresas se obtiene el mismo patrón que a nivel agregado y sectorial, y se observa que la generación de inversión está muy concentrada 122 -- F. Conclusiones 127 -- Bibliografía 127 -- Anexo II.A1 128 -- Capítulo III : Un análisis empírico de los determinantes de la inversión 129 -- Introducción 131 -- A. El ciclo de la inversión y sus características 132 -- B. Análisis macroeconómico de los determinantes de la inversión en América Latina 135 -- 1. El nivel de actividad 135 -- 2. La tasa de interés interna 138 -- 3. La tasa de interés externa y el índice de bonos de mercados emergentes (EMBI) 139 -- 4. Los precios de los productos básicos 141 -- 5. El tipo de cambio real 142 -- C. Resultados de la estimación de la ecuación de inversión 144 -- D. Un análisis de la importancia relativa de los determinantes de la inversión 145 -- E. Los determinantes de la inversión: un análisis micro a nivel de empresas 148 -- F. Conclusiones 152 -- Bibliografía 154 -- Anexo III.A1 159 -- Capítulo IV
Hechos estilizados y principales determinantes de la inversión: un análisis de países seleccionados de América Latina y el Caribe 163 -- Introducción 165 -- A. El caso de la Argentina 166 -- 1. Hechos estilizados del comportamiento de la inversión en la Argentina 166 -- 2. Un análisis de largo plazo entre la formación bruta de capital fijo y el PIB 168 -- 3. Análisis de los determinantes del coeficiente de inversión 170 -- B. El caso de Chile 171 -- 1. Hechos estilizados del comportamiento de la inversión en Chile 171 -- 2. Análisis empírico de la relación de la inversión con la actividad económica a través de la contabilidad del crecimiento 174 -- C. El caso de Colombia 176 -- 1. Hechos estilizados del comportamiento de la inversión en Colombia 176 -- 2. Un análisis de la evolución de los componentes de la inversión 177 -- 3. Un análisis de la inversión en el período más reciente (2000-2016): variables asociadas con el auge 179 -- D. El caso de México 184 -- 1. Hechos estilizados del comportamiento de la inversión en México 184 -- 2. Un análisis empírico de los determinantes de la inversión en México a nivel agregado por el lado de la oferta y la demanda 185 -- E. Conclusiones 197 -- Bibliografía 198 -- Anexo IV.A1 202 -- Anexo Estadístico 203 -- Publicaciones recientes de la CEPAL 243